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外匯期權

什麼是「賣出選擇權」

什麼是「賣出選擇權」

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什麼是「賣出選擇權」

訊息

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選擇權基本概念

即買入或賣出的權利,因此又分成買權(Call)以及賣權(Put),無論何種權利,權利的買方享有履約的權利,且買方亦可放棄行使此權利,而賣方只有接受買方要求之義務。以期貨合約為交易標的者--- 什麼是「賣出選擇權」
(一)買方執行權利
1.買進期貨合約之買權,在未來執行買權時,將取得「多頭期貨合約」。
2.買進期貨合約之賣權,在未來執行賣權時,將取得「空頭期貨合約」。
(二)賣方履行義務
1.若買權(Call)之買方欲買入標的物時,則買權之賣方,必須履行「賣出」的義務。
賣出期貨買權之賣方,在買權被執行後,取得「空頭期貨合約」。
2.若賣權(Put)之買方欲賣出標的物時,則賣權之賣方,必須履行「買入」的義務。
賣出期貨賣權之賣方,在賣權被執行後,取得「多頭期貨合約」。
(三)選擇權的構成要素包括
1.買權(Call Option) 在約定期間內,執行購買特定數量標的物之權利。
2.賣權(Put Option) 在約定期間內,執行出售特定數量標的物之權利。
3.權利金(Premium) 買權或賣權的價格。買方在購買選擇權契約時,必須支付給賣方的成本。無論買方是否執行權利,賣方皆不退還權利金。
4.保證金 不同於期貨交易保證金制度,選擇權交易僅賣方須繳交保證金,而買方無須繳交保證金,僅須負擔權利金成本。選擇權保證金制度主要可區分為:
(1)傳統制度:
以COMEX為代表。
(2)SPAN制:
A.由CME於1990年推出。
B.將交易人所持有之期貨與期貨選擇權,視為一投資組合,即利用投資組合模式來衡量期貨選擇權部位之風險,其設定了16種可能之市場情境,以此進行分析決定最低保證金額度,且該額度須能因應「一日」之最大可能損失。
※目前全球各大選擇權交易市場如CME、LIFFE、IPE均採用SPAN制。
5.執行價格或履約價格(Striking Price or Exercise Price) 契約記載之標的物交易價格。
6.標的物
(Underlying Asset) 透過選擇權契約交易之商品,如股票、股價指數、外幣、貴金屬、農產品。目前我國選擇權市場,標的物僅限金融商品。
7.市場價格
(Market Price) 相同標的物之當前市價。
8.履約價值
(Exercise Value) 執行權利後所獲得的收益。
9.履約日期
(Expiration Date) 一般以九個月為一期,每三個月推出一契約,例如推出日期為3月、6月、9月、12月。
(1)歐式選擇權(European Option):
只有在到期日當天才能履約(到期日前不得履約)。
(2)美式選擇權(American Option):
於到期日前的每一天,都可履約。
(3)亞式選擇權(Asian Option):
一般標準型選擇權是以履約當日的標的物市價為結算價,而亞式選擇權是以到期前一特定期間之標的物平均市價為結算價。
10.權利期間 即權利的有效期間。

(一)選擇權到期期間(T) 到期期間越長,標的物價格就越有機會朝有利於自己的方向變動,故無論對買權或賣權而論,其權利金越高。
(二)執行價格
【履約價格(K)】 什麼是「賣出選擇權」 標的物履約價格越高,代表標的物之履約價格高出市價越多,買權執行價值越低(以履約價格買進比較貴),故買權價格(買權權利金)越低,但此時有利於賣權的執行(標的物以履約價格賣出,優於以市價賣出);反之,標的物之履約價格越低,代表標的物之履約價格低於市價越多,買權執行價值越高(履約價格買進比較便宜),故買權價格(買權權利金)越高,但此時不利於賣權的執行(什麼是「賣出選擇權」 標的物以市價賣出,優於以履約價格賣出)。
(三)標的物市價(S) 相同商品之市價越高,代表標的物之市價高出履約價格越多,買權之執行價值越高,故買權價格(買權權利金)越高,但此時不利於賣權的執行(標的物以市價賣出,優於以履約價格賣出);反之,相同商品之市價越低,代表標的物之市價低於履約價格越多,買權之執行價值越低,故買權價格(買權權利金)越低,但此時有利於賣權的執行(標的物以履約價格賣出,優於以市價賣出)。
(四)利率(r) 大家還記得「現值」的概念吧!折現率越高,債券的現值越低;折現率越低,債券的現值越高。同樣以折現的角度而論,利率越高,標的物之履約價格現值越低,代表買入標的物之價格相對便宜,故對買權有利,買權之權利金會上升,但此時不利於賣權的執行;反之,利率越低,標的物之履約價格現值越高,代表買入標的物之價格相對昂貴,故對買權不利,買權之權利金會下降,但此時有利於賣權的執行。
(五)價格波動幅度(σ) 標的物價格波動幅度越大,在損失已侷限於權利金的範圍下(若該交易不利於己,則選擇放棄交易,此時所損失的,就只有當初付給賣方的權利金),獲利空間無限,對於買權與賣權均有利,兩者權利金均上升。 什麼是「賣出選擇權」
(六)股利或標的資產孳息(d) 上市上櫃公司股票發放股利,股價必隨之除息除權,將使標的資產即股票市價S下跌,導致買權價格(買權權利金)下跌。


權利金(P)就是選擇權之價格,而權利金的構成要件,包括內含價值和時間價值選擇權市價(權利金)=履約價值+時間價值
買權市價(買權權利金)C=Ce+Ct
賣權市價(賣權權利金)P=Pe+Pt

什麼是「賣出選擇權」

例:若 delta=0.3 就表示當標的物價格變動1時,選擇權價格會跟著變動0.3。

Gamma

衡量 delta 的敏感度,也就是當標的物價格變動時,Delta 數值變動的大小。

Theta

例:台指選擇權theta 值為 什麼是「賣出選擇權」 -2.50,表示到期日每逼進一天,選擇權價值就減少2.50點。

隱含波動率

由 標的現貨指數、該選擇權之履約價、該選擇權之存續期間、市場無風險利率、市場股利率 等五個參數經公式計算而得,一般多採用B-S Model或Binomial(二項數)Model,計算結果也會因使用不同的參數或不同的模型而有所不同,不論計算結果之數據為何,隱含波動率的參考意義在於相對性而非絕對性。

什麼是「賣出選擇權」

選擇權手續費2

◆什麼是價內、價平與價外?

*標的物的價格
價格上漲 價格下跌
Call的買方 有利 不利
Call的賣方 不利 有利
Put的買方 不利 有利
Put的賣方 有利 不利

*價平:對call而言,選擇權履約價格等於股價市價;對put而言,選擇權履約價格等於股價市價。
*價內:對call而言,股票上漲高於履約價格;對put而言,股價低於履約價格。
*價外:對call而言,股價下跌低於履約價格;對put而言,股票高於履約價格。

◆什麼是買權?什麼是賣權?

◆買權:
選擇權的價值會隨著股票價格變動而變動。如果股票價格上漲,買權的價格也會上漲,如果股票價格下跌,買權的價格也會下跌。

◆賣權:
如果股票價格下跌,賣權的價格也會上漲,如果股票價格上漲,賣權的價格就會下跌。

國外期貨手續費

◆什麼是時間價值?什麼是內涵價值?
在權利金之中,除了內涵價值外,其餘的部分就是時間價值。這部分的價值將隨時間而遞減。價內的時間價值最大,價內或價外越深的選擇權,時間價值越小。它在權利金中所佔的比重和價內價外的程度還有距離到期日的時間有關。

當履約價為價外時或價平時,內涵價值為0。
當履約價為價內,買權與賣權的計算方式不同:
*買權:內涵價值=標的物目前市價—履約價格
*賣權:內涵價值=履約價—標的物目前市價

*時間價值=權利金 - 內涵價值

選擇權是一場零合遊戲,有人贏,必有人輸 。必須善用分析工具,做好研判,擬定策略並備妥因應措施,才能成為買賣選擇權的常勝軍。