（三）衍生品集中化特征不可避免
个股期权投教文摘（第五篇）
批发商通过向种植者购买认购期权的方式，在合约签订时就锁定未来郁金香的最高进货价格。收购季到来时，如果郁金香的市场价格比合约规定的价格还低，那么批发商可以放弃期权，选择以更低的市场价购买郁金香而仅损失权利金（为购买期权付出的费用）；如果郁金香的市场价格高于合约规定的价格，那么批发商有权按照约定的价格从种植者处购买郁金香，控制了买入的最高价格。这是最早的商品期权。后来， 18 、 19 世纪，美国及欧洲相继出现了标的物以农产品为主的场外市场期权交易。
18 世纪时，期权被引入金融市场。早期的股票期权交易属于场外交易，比较分散。 1973 年 4 月 26 日，芝加哥期权交易所（ CBOE ）经美国证券交易委员会（ SEC ）批准成立，同时推出了标准化的股票认购期权合约。这标志着有组织、标准化期权交易时代的开始。
目前场内期权类的成交品种已包括股票期权（包括个股和 ETF 期权）、股指期权、利率期权、商品期权、外汇期权等多个品种。近 10 年来海外期权合约成交量稳步上升 ,2011 年达到最高的 122.27 亿手。从美国期货业协会（ FIA ） 2013 年统计数据来看，期权及期货的交易在地区分布上，主要集中在北美及亚洲地区；在交易量方面，股权类衍生品（包括股票期货及期权、股指期货及期权）占交易量的比重最大，分别为 29.6% 和 24.8% 。
国内期权的发展历程以及利率期权的未来
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国内期权的发展历程以及利率期权的未来
处在爆发期的场内期权市场，如何成为获利神器？
在很多投资者眼里，期权可能是个新鲜事物，事实上，境内的衍生品市场尤其是场内期权市场的发展正处于爆发期，未来有可能成为更大、更有想象力的市场。 如何解读期权？怎样借助期权优化我们的投资？
什么是期权？
期权对我们的投资交易有什么影响？
小贴士：场内期权和场外期权的区别
期权的价值有两个重要的影响因素： 一个是标的的方向，另一个是标的的波动性。 期权的推出有什么新功能？除了可以用期权交易方向（这个就和用股指期货交易方向一样），还可以用期权交易波动率。 通过波动率交易，期权把投资交易带入了立体化的时代。
小贴士：什么是波动率？
我们举一个例子：
由此可见， 用期权去操作一波市场趋势行情，比简单的用股票或者期货进行交易手段更加多元，合理操作的话，利润更加丰厚。更重要的是，买入期权具有亏损有限收益无限的特征，这样可以有效的锁定利润。
如何利用期权做投资？
我们认为未来有三个大的发展方向：
第一、持有股票组合，同时在合理的市场情况下，利用期权组合为股票组合增收。 相对于以往用期货来对冲，用期权能有效的提高股票投资的性价比和减少回撤。如果股票具有较高的alpha，那么“股票+期权”的组合可能具有一定的绝对收益特征。期权在这个组合中是辅助位置，但这个辅助位为提高组合的性价比会起到至关重要的作用。
第二、同时买入固收产品和期权。 这个组合的特性相当于将固收收益的一部分来买入期权，即用固定收益换取组合上涨的弹性。这种做法合理的利用了期权高杠杆的特性，“固收打底，期权进攻”，亏损相对有限，这样的收益组合更适合稳健型的投资者。
第三、利用期权的波动率特征来交易期权。 例如我们可以根据波动率本身的高低和不同合约，不同品种的高低买入相对低估的合约，卖出相对高估的合约从而赚取波动率回归合理水平的收益。这样的波动率策略具有一定的绝对收益特征，被境内外对冲基金广泛应用。
总体上来说， 我们认为，境内的衍生品市场尤其是场内期权市场的发展正处于爆发期，未来有可能成为更大、更有想象力的市场。在一个蓬勃发展市场发展的初期，机会往往更多。在投资组合中加入衍生品尤其是期权的元素，能有效的提高投资性价比。
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研究报告 | 有序发展金融衍生品 助力实体经济风险管控
（三）衍生品集中化特征不可避免
证券公司衍生品业务呈高度集中化态势，与美国衍生品市场类似。数据显示，截至2021年2月存续名义本金规模较大的前五家证券公司在收益互换、场外期权中的全行业占比分别为 82.64%、69.00%，在整个场外衍生品业务中占到 68.75%。究其原因有二：其一，经营衍生品业务对证券公司资本规模、风险管理、衍生品定价能力等方面提出较高要求，而头部证券公司资本实力强，客户基础、风控能力、投资和定价能力均占优；其二，《证券公司场外期权业务管理办法》规定获得一级交易商资质的券商才能够直接参与场外衍生品交易。随着衍生品新规放宽交易商资质，一级交易商数量有望从8家扩充至16家，但后发者的专业人才团队及业务经验还需要时间积累，头部公司在衍生品业务的先发优势有望持续。