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较低风险的期权策略

選擇權成交量及未平倉量的關係

未平仓量(Open Interest)和交易量(Volume)的概念和区别

期权交易是零和游戏,期权交易中有人买就必须有人愿意卖。比如第一幅图中苹果期权的例子,苹果目前股价115.19, 到期日12/16,行权价115的看涨期权(call)的未平仓量达到了226,961手,价格对应0.92,相当于合约价值2000万美金左右,看跌期权(put)那边未平仓量159,696。为什么这个行权价格的未平仓量相比较其他行权价格多很多,这是因为115的行权价格基本上算是平值期权ATM ,这里苹果股价向上或者向下波动,肯定会有一方获利,这个位置也是争夺比较厉害的地方,也称为max pain最痛点位。

期权中的最痛点位 M ax pain ,为什么叫最痛点位呢?也就是说在这个价位的期权买方最痛苦,也就是亏损最大,即损失所有权利金,而期权卖方(机构居多)则会最大获利。拿苹果的期权举例子,只要到期日那一天苹果股价远大于115,看涨期权买方获利(抛去期权成本价即权利金);苹果股价远小于115,看跌期权买方获利;当苹果股价收在115附近,期权卖方获利,收获看涨期权和看跌期权双方买方的权利金。

1. 是否具有流动性。未平仓量最简单的一个作用就是可以通过看open interest来看这个期权的流动性。比如一个合约只有100手open interest,你自己持有50手,当你卖出手中的期权平仓时就比较难以理想的价格卖出去,这就说明这个期权流动性不好;还是拿苹果的例子来讲,你如果持有行权价115的50手看涨期权,相对应22万手的open interest来说,你可以非常轻易的按市场价格(bid ask相差不大)卖出平仓。

所以一般来讲,当看涨期权的未平仓量突然上升,大家认为股价会上涨;看涨期权未平仓量突然下降,大家认为股价会下跌或者涨不过115. 当然也不排除持有正股大量卖call组合成covered call的策略。一般交易软件是看不出来是买入开仓,还是卖出开仓导致的未平仓量的上升,有的付费的交易软件是可以的。

3. 可以判断股票趋势。继续拿苹果举例子,比如平时苹果期权的open interest 一直处在几千手,但是随着时间推移,未平仓量一直增加,不断增加到几万手,这说明苹果股价在未来一段时间内会有趋势性波动,期权交易量的活跃程度也从侧面反映了股票未来的活跃程度。