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较低风险的期权策略

看跌期權平價的期權套利機會

合成期货的构建主要基于期权平价公式:。其中,K为行权价,r为市场无风险利率。

期权组合策略

举个例子,投资者认为股价将会在一个范围内横盘,计划多空双杀。例如股价目前是50元,在执行价为52元方向上卖空Call,期权价2元。在48元方向卖空Put,期权价4元。那么到期权截止时,只要最终股价在52到48元之间,那么52元的Call和48元的Put都会成为废纸,卖空投资者将实现多空双杀。但如果股价涨到100美金,那么投资者在卖空Put这边可以赚到400美金,但是在卖空Call这边因为要回补,导致付出了1000美金,那么这个投资者的亏损是200 + 400 – 1000 = 400美金。

最大利润:(看涨期权价+看跌期权期权价)*手数*100(股价在锁定的看涨期权价 到 看跌期权价正中间)

收益点:(1)股价在锁定的看涨期权价 到 看跌期权价之间;(2)股价上涨的情况下,看跌期权价 – (当前股价 – 看涨期权价)> 0;(3)股价下跌的情况下,看涨期权价 – (看跌期权价-当前股价)> 看跌期權平價的期權套利機會 0;

亏损点:股价上涨的情况下,看跌期权价 – (当前股价 – 看涨期权价) C1 ,该垂直策略初始现金流为正值,即C2-C1>0 ,并且无论到期标的资产价格为何值,该垂直策略都保证不小于C2-C1的收益。垂直套利的其他几种策略都可以类似找出无风险套利机会。

观察不等式,可以发现不等式两边分别为 C1、C3 和C2 ,已经十分接近蝶式套利的架构。(如果执行价格间距相等,则形式和蝶式套利一致。)当期权的价格满足时,就可获得无风险套利机会。具体策略:买入(K3-K2)/(K3-K1)单位的C1和(K2-K1)/(K3-K1)单位的C3,同时卖出1个单位的C2。由于(K3-K2)/(K3-K1) + ( K2-K1)/( K3-K1)=1,则期权到期损益图中,当标的资产价格超过K3时,期权损益为一固定值,且该值与标的资产小于K1 时的期权损益值一致。根据假设,可知该固定值正好为卖出期权与买入期权的价差:

成立,则前述的买入蝶式套利方式的无风险套利机会不存在。但是,若卖出套利策略的损益图向上平移若干个单位,则可以使得期权到期损益曲线完全位于横轴上方,该种情况下卖出蝶式策略称为无风险套利。而损益曲线的向上平移,意味着策略的初始现金流入增加,即将 C1、C3 与C2 的价差扩大。至于价差满足怎样的关系式,由下面示意图给出:

通过上图,可以得出:X=(K2- K1)* C1的头寸。考虑如下差价关系:

买入飞鹰式套利(Long Condor)该策略涉及 4 个期权合约,在买入一个低执行价格和一个高执行价格期权合约的同时,卖出两个中间执行价格(两个执行价格不同)的期权合约,并且执行价格间距相等。该策略的损益图为(看涨期权):

从损益图看,飞鹰式套利与蝶式套利十分类似,区别就在于中间执行价格期权合约的选择。接下来用类似于寻找蝶式无风险套利的方法,搜寻 4 个期权合约之间存在的无风险套利机会。

卖出飞鹰式套利(ShortCondor)该策略在卖出一份高执行价格和低执行价格期权合约的同时,买入两份中间执行价格(两个执行价格不同)的期权合约,并且执行价格距离相等。其损益图(看涨期权)为:可以看出,只要期权初始现金流入量高于MAX(X1,X2) ,就可以保证策略无风险。其中:X1=(K2- K1)* C1的头寸,X2=(K2- K1)* C4的头寸。而,飞鹰式套利策略4个期权合约价格满足:

时,就会出现无风险套利机会。策略:卖出(2K4-K3-K2)/(K4-K1) 份C1和 (K2+K3-2K1)/(K4-K1) 份C4,买入1份C2和1份C3。

期权平价关系是指,任何时刻相同执行价格的看涨期权与看跌期权之间存在一种均衡关系,即对于同一标的、同一到期日、相同执行价格的看涨和看跌期权,在特定时间里看涨期权与看跌期权的差价,应该等于标的资产现价与期权执行价格贴现值之差,即:C-P=S-Ke-rT,该性质称为Put-Call Parity。如果该等式一旦变成不等式,则可以通过卖出不等式两边价格较高的资产组合同时买入价格较低的资产组合的方式来进行无风险套利。可以将看涨期权与看跌期权的差价视为组合A,将标的资产现价与期权执行价格贴现值之差视为组合B。当A≠B时,可以通过买低卖高获得两者的价差收益。买卖权平价套利的损益曲线是一条水平的直线,且位于0轴上方。基于Put-Call Parity的无风险套利策略可以理解为:通过期权复制现货的方式在期权、现货两个市场之间进行无风险套利。如果同时买入一手看跌期权和卖出一手同行权价的看涨期权,假设C是看涨期权权利金,P是看跌期权权利金,K是共同的行权价,因为该组合共支付了P-C的成本,因此损益平衡点K-(P-C)才是“复制”所得标的物空头的真正“卖出价”。如果上述期权组合“复制”出的标的物空头价格比实际价格贵,也可以在期权和标的物两个市场上赚差价,在买入看跌期权和卖出同数量同行权价看涨期权的同时做多同数量的标的物。

期权套利策略,期权能够实现无风险套利么

摘要: 01 期权无风险套利的可行性 看跌期權平價的期權套利機會 在有效的市场中,,市场信息会在第一时间反映在价格上,价格围绕价值波动么,所以在市场有效市场万能的情况下利用价差无风险套利应该是不存在的。 但大量的研究和实践经验表明,真实市场并不是完全有效的市场,在很短的时间内,不同资产价格之间可能会出现不平衡,这使得无风险套利成为可能。 在国际市场,机制比较成熟,套利机会和空间有限,但是新兴市场不成熟,套利的机会和空间还是有很多的

期权套利策略,在套利组合中使用标的资产期货代替现货交易具有很大的优势,不仅可以降低交易成本,而且可以完成期货市场套利组合的构建,操作更简单。

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审核:yj141 编辑:yj141

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合成期货的套利策略及应用

合成期货的构建主要基于期权平价公式:。其中,K为行权价,r为市场无风险利率。

看跌期權平價的期權套利機會

期权就像乐高积木,交易者可以部署近400 多种期权策略,有各种眼花缭乱的期权策略可供选择,而关键在于期权交易员对于行情结构的预判以及理解。

期权交易有哪些不同类型的策略?

什么是牛市看涨价差(BULL CALL SPREAD)?

牛市看涨价差是一种期权交易策略,旨在让交易员得以从指数或股票价格的有限上涨中获利。该策略使用两个看涨期权来创建一个套利区间,即较低的执行价格和较高的执行价格。当交易员对股票或指数适度看涨时,牛市价差可能是一个成功的策略。如果你认为股票或指数有很大的上涨潜力,最好不要使用牛市价差。

什么是牛市看跌价差(BULL 看跌期權平價的期權套利機會 PUT SPREAD)?

在牛市看跌价差期权策略中,交易员将采用一个执行价格较高的空头看跌期权和一个执行价格较低的多头看跌期权。请记住,两个看跌期权具有相同的基础股票/指数和相同的到期日。与牛市看涨期权价差一样,当交易员对股票或指数适度看涨时,牛市看跌期权价差可能是一种获胜策略。如果牛市看涨期权价差和牛市看跌期权价差都相似,那么如果它们都是策略效用方面的最大赢家,交易员将如何受益?不同之处在于,牛市看涨期权价差是借方策略(debit strategy),而牛市看跌期权价差是贷方执行(credit strategy)的,即一旦交易员执行交易,权利金(premium)就会流入的账户。

什么是逆比率价差(Call Ratio Back Spread) ?

什么是熊市看涨梯式策略(Bear Call Ladder)?

在熊市看涨阶梯策略中,调整后的看涨期权比率反向传播。因此,当交易员非常看好股票/指数时,就会实施此策略 在熊市看涨阶梯中,购买看涨期权的成本是通过出售“实值”(ITM) 看涨期权来支付的。这种期权策略是为净信用部署的,现金流比看涨比率回差要好。为了从这种策略中获益,股票/指数的波动范围必须很大。

什么是合成多头(Synthetic Long)和套利(Arbitrage)?

合成多头和套利期权策略是指投资者使用期权人为地复制多头期货的收益。诀窍是同时买入平价 (ATM) 看涨期权和卖出平价 (ATM) 看跌期权,这会创建合成多头。当合成多头和空头期货在到期时产生正的非零盈亏 (P&L) 时,就会创造套利机会。建议投资者仅在调整交易费用后到期盈亏合理时才执行套利交易。

什么是看跌比率反向价差?

什么是多头跨式策略(Long Straddle)?

英文straddle这个词的意思是坐着或站着,一条腿放在两边。作为期权策略,多头跨式组合是买入看涨期权和买入看跌期权的组合——重要的是两者具有相同的执行价格和到期日。 总之,这种组合会产生一个头寸,如果股票大幅上涨或下跌,该头寸可能会获利。多头跨式是其盈利能力并不真正取决于市场方向的策略之一。因此,这是一种市场中性期权策略。请记住,如果在重大事件周围实施多头跨式期权策略,则它可能是一种获胜策略,并且这些事件的结果与一般市场预期不同。

什么是空头跨式策略(Short Straddle)?

空头跨式期权是一种期权策略,交易员必须同时卖出具有相同执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权。这种方法是一种市场中性策略。当交易员认为标的股票/指数在期权合约的有效期内不会大幅上涨或下跌时,空头跨式期权很有用。这意味着投资者押注市场不会变动并将保持在一个区间内。类似于长跨式,短跨式应该理想地部署在重大交易事件周围。

什么是买入和卖出宽跨式策略(long and short strangle)?

宽跨式本质是对跨式的调整。这样做是为了降低交易构建的成本。 宽跨式要求交易者购买价外 (OTM) 看涨期权和看跌期权。 卖出宽跨与买入宽跨策略完全相反。 交易员需要出售与 ATM 执行价格距离相同的 OTM 看涨期权和看跌期权。这是一种delta中性期权策略。它与任何方向性的风险绝缘。